Merlin Properties matiza su exposición financiera a CoreWeave
Merlin Properties ha salido a calmar al mercado sobre su exposición a CoreWeave: el cliente estadounidense concentra el 80% de su negocio de centros de datos, pero solo el 8,6% de las rentas totales que la socimi cobró en el primer semestre de 2026. Una cifra que cambia bastante el foco del debate.
La duda venía de lejos. CoreWeave acumula una caída del 56% en bolsa desde mayo, en medio de la volatilidad y de los interrogantes sobre su estructura de financiación y deuda. Jefferies recoge en un informe las explicaciones que la socimi dio a los analistas para acotar el riesgo.
Merlin y el 8,6%: concentración alta, renta limitada
La clave está en la fase del proyecto. La plataforma de data centers de Merlin tiene hoy solo 160 megavatios (MW) operativos o prearrendados, de los 724 MW previstos en las tres primeras fases. Con tan poca capacidad en marcha, cualquier cliente grande pesa mucho.
El objetivo declarado de la compañía es que ningún cliente supere el 20% de la exposición una vez completado el desarrollo. Para lograrlo, las reservas de infraestructura en Madrid y las negociaciones abiertas en Lisboa se hacen con operadores distintos a CoreWeave.
Garantías contractuales y un plan B creíble
Ante un eventual impago, la socimi cuenta con garantías contractuales sobre los contratos firmados. Tendría la facultad de cortar el suministro eléctrico y de invocar protecciones legales sobre los equipos tecnológicos instalados, según Europa Press.
Además, la firma defiende que los clientes finales explotan la capacidad contratada con márgenes superiores a la renta que pagan a la inmobiliaria. Y subraya que, por la escasez de este tipo de activos, un centro así sería fácil de recolocar con otro operador en caso de incumplimiento.
Jefferies mantiene la compra con precio objetivo de 16 euros
Tras las explicaciones, Jefferies mantuvo su recomendación de compra y un precio objetivo de 16 euros por acción. Frente a los 11,55 euros actuales, eso implica un potencial de revalorización del 37%.
Te puede interesar
Centros de datos: Merlin Properties critica nueva ley española
El argumento de la firma de análisis es que la caída del 22% de la acción en los últimos tres meses ya descuenta buena parte de los riesgos operativos y de las dudas ligadas a CoreWeave.
El castigo bursátil de las socimis, un problema de capital
El caso de Merlin no es aislado. Las grandes inmobiliarias cotizadas españolas sufren en bolsa pese a fundamentales sólidos y a las compras récord de activos por parte de inversores internacionales.
Alberto Valls, socio de Deloitte, lo resume así: no es un problema de fundamentales inmobiliarios, sino de acceso al capital. Las socimis cotizadas tienen más dificultad para atraer un capital que exige rentabilidad y especialización.
El próximo hito a vigilar es la ejecución de las fases pendientes hasta los 724 MW y la firma con nuevos operadores en Madrid y Lisboa. Ahí se verá si la socimi cumple su techo del 20% de concentración por cliente.
Información publicada originalmente por EjePrime.
Imagen: Pexels