Sector retail español: Norges y Sonae Sierra firman mega acuerdo

Norges y Sonae Sierra adquieren 8 centros comerciales de la familia Balkany en España por 1.500 millones de euros en la mayor operación del sector retail inmobiliario español en 2026. El acuerdo, firmado el 31 de julio mediante una joint venture entre Norges Bank Investment Management (Nbim) y Sonae Sierra, traspasa el control de más de 250.000 metros cuadrados de superficie bruta alquilable y sitúa al fondo soberano noruego como uno de los inversores institucionales más activos en el mercado ibérico. La operación, que aún requiere la autorización de las autoridades de competencia, marca un punto de inflexión en la consolidación de la propiedad de centros comerciales en España.

Los 8 activos: de La Vaguada a Plaza Río 2, el mapa de la operación

El portfolio adquirido procede de Sociedad General Inmobiliaria de España (Lsgi), la sociedad histórica fundada por Robert de Balkany en mayo de 1973. La cartera abarca ocho centros comerciales estratégicamente distribuidos por el Corredor del Henares, el área metropolitana de Barcelona, la Comunidad Valenciana y Canarias.

La Vaguada, en Madrid, ocupa una posición singular en el conjunto. Fue el primer centro comercial construido expresamente en la capital, inaugurado en 1983, y sigue operando en régimen de co-propiedad con Unibail-Rodamco-Westfield. El resto del portfolio incluye Plaza Loranca 2 (Fuenlabrada, 1998), Gran Vía 2 (L'Hospitalet de Llobregat), Palau de Mar (Barcelona), Plaza Mar 2 (Alicante), Plaza Norte 2 (San Sebastián de los Reyes), Gran Plaza 2 (Majadahonda) y Plaza Río 2 (Madrid).

La dispersión geográfica de los activos reduce la concentración de riesgo por mercado y permite a la joint venture capturar distintos perfiles de consumidor. Madrid concentra cuatro de los ocho centros, mientras que Barcelona aporta dos activos en zonas de alta densidad poblacional.

La compra de Scce: Sonae Sierra se traga la gestión y suma 130 profesionales

Un elemento diferencial de la operación es la adquisición independiente por parte de Sonae Sierra del 100% de Sociedad de Centros Comerciales de España (Scce), la entidad gestora de los activos. Este movimiento no es accesorio: incorpora un equipo de más de 130 profesionales con know-how operativo directo y relaciones arrendaticias consolidadas.

Scce gestiona además diez activos de terceros, entre ellos Aqua Multiespacio y Arena en Valencia, y La Villa 2 en Santa Cruz de Tenerife. La integración de esta plataforma eleva el volumen total gestionado por Sonae Sierra a 73 centros comerciales en ocho países, con un patrimonio bajo gestión de 8.500 millones de euros.

Para el fondo portugués, controlado indirectamente por Sonae SGPS, la operación representa un salto cualitativo en su posicionamiento en España. Hasta ahora, su presencia ibérica era significativa pero no dominante; con esta adquisición, se consolida como uno de los tres principales operadores de centros comerciales del país, junto a Unibail-Rodamco-Westfield y Intu (ahora en proceso de reestructuración tras su quiebra en 2020).

Tres finalistas quedan en la cuneta: quién compitió y por qué ganó la noruega

La oferta conjunta de Norges y Sonae Sierra superó a otros tres competidores finalistas en un proceso que se ha prolongado varios meses. Grupo Lar, promotor español con fuerte implantación en el segmento residencial y oficinas; Klépierre, el gigante francés cotizado en Euronext con foco en retail europeo; y Nepi Rockcastle, especializado en centros comerciales en Europa Central y del Este, quedaron descartados en la última ronda.

La victoria de la propuesta noruego-portuguesa responde a una combinación de factores. Norges Bank Investment Management aporta el capital institucional de largo plazo característico de los fondos soberanos, con horizontes de inversión que superan las décadas y tolerancia a la volatilidad cíclica del retail. Sonae Sierra aporta la plataforma operativa local, la relación con arrendatores y la capacidad de ejecutar value add en activos maduros.

Esta estructura de joint venture entre capital institucional puro y operador especializado se ha convertido en el estándar dominante en el mercado de centros comerciales europeos desde 2020. El modelo permite a los fondos soberanos cumplir sus mandatos de rentabilidad real sin asumir riesgos operativos directos, mientras que los gestores locales escalan sin necesidad de apalancamiento bancario agresivo.

1.500 millones: el precio en contexto del mercado español de retail

La cifra de 1.500 millones de euros sitúa esta operación como la mayor del sector de centros comerciales en España durante 2026, y probablemente entre las cinco más relevantes de los últimos cinco años. Para contextualizar: en 2023, el volumen total de inversión en retail en España no alcanzó los 2.000 millones, según datos de las principales consultoras del sector.

El precio implícito por metro cuadrado bruto alquilable ronda los 6.000 euros, una métrica que sitúa la cartera en la franja alta del mercado secundario español pero por debajo de los múltiples que alcanzarían activos prime en París o Londres. La valoración refleja la calidad de los activos, la estabilidad de los flujos de alquiler y el potencial de mejora operativa bajo la gestión de Sonae Sierra.

La operación llega en un momento de recuperación del sector tras la crisis del covid-19 y la posterior presión sobre el retail físico por el ecommerce. Los centros comerciales de tamaño medio-grande, con oferta de ocio y restauración complementaria a la retail, han mostrado mayor resiliencia que las galerías comerciales urbanas de menor tamaño. La cartera Balkany se concentra precisamente en este formato híbrido, lo que explica el interés de múltiples grupos internacionales.

La estrategia de Norges: por qué el fondo soberano noruego apuesta por España

Jayesh Patel, responsable de inversión en Nbim, ha subrayado que la operación se alinea con la estrategia del fondo de invertir junto a operadores especializados y otros inversores institucionales. El Government Pension Fund Global, gestionado por Norges Bank, es el fondo soberano de mayor capitalización del mundo, con patrimonio que supera los 1,5 billones de euros distribuidos en renta variable, renta fija e inversión directa en inmuebles.

La apuesta por el retail español no es nueva para Nbim. El fondo ya participa en el capital de varias socimis europeas y ha realizado adquisiciones directas de activos logísticos y oficinas en Madrid y Barcelona. Sin embargo, esta es su primera incursión de tamaño en centros comerciales en España, lo que confirma la elevación del país en la jerarquía de destinos de inversión inmobiliaria del fondo noruego.

Por su parte, Luis Mota Duarte, consejero delegado de Sonae Sierra, ha destacado la intención de la joint venture de buscar nuevas oportunidades de inversión en la Península Ibérica. La declaración abre la puerta a operaciones futuras, ya sea mediante adquisiciones adicionales de carteras o mediante desarrollos de nuevos activos en mercados secundarios con déficit de oferta moderna.

Información publicada originalmente por Eje Prime.